چشم‌انداز بازار سهام
امیرحسین قزوینیان/ تحلیل‌گر بازارهای مالی
اقتصاد ایرانی: بازار سهام از ابتدای سال درگیر نوسانات مثبت و منفی ناشی از مذاکرات بوده و همین موضوع باعث ایجاد نوسانات در بازار شده است. با شروع تهاجم 12 روزه رژیم صهیونیستی و بالا رفتن سطح انتظارات منفی نسبت به آینده و ریسک‌گریزی، بازار سهام با کاهش شدیدی همراه بوده است. اما در شرایط فعلی بازار سهام در چه شرایطی قرار دارد و چشم‌انداز آن چگونه است؟
ادامه یادداشت را بخوانید:
بازار سهام در حال حاضر تحت‌تاثیر ۳ عامل می‌تواند مورد بررسی قرار گیرد:
مورد اول بحث ریسک‌های سیاسی و اثر آن بر بازار است. با توجه به بالا بودن سطح تنش‌های ژئوپلیتیک و همچنین احتمال اعمال مکانیسم ماشه، بازار در حال قیمت‌گذاری کردن این ریسک‌ها است و در صورتی که این اتفاقات فراتر از انتظارات سرمایه‌گذاران باشد، بازار می‌تواند با کاهش بیشتری همراه شود.
مورد دوم روند افزایشی نرخ‌بهره بدون ریسک است. سیاست انقباضی بانک مرکزی، سطح انتظارات تورمی بالا و حجم اوراق منتشر شده از سوی دولت باعث شده تا نرخ‌بهره با افزایش همراه شود. در شرایط فعلی با توجه به بالا بودن سطح انتظارات تورمی حتی با افزایش عرضه پول از سمت بانک مرکزی، نرخ‌بهره نمی‌تواند با کاهش زیادی همراه شود و حتی ممکن است اثر بالا بودن سطح انتظارات، اثر افزایش عرضه پول را خنثی کند و نرخ‌بهره با افزایش بیشتر همراه شود. در نتیجه برای کاهش نرخ‌بهره، در مرحله اول باید سطح انتظارات تورمی کنترل شود که این موضوع مستلزم بهبود شرایط سیاسی است.
مورد سوم اختلاف بین دلار توافقی و دلار بازار آزاد است. با افزایش تنش‌های سیاسی، دلار بازار آزاد با افزایش همراه شده و باعث شده تا این اختلاف افزایش پیدا کند. کاهش این اختلاف با افزایش دلار توافقی می‌تواند اثر مثبت بر بازار داشته باشد. اما نکته‌ای که باید به آن توجه کرد این است که تا زمانی که نرخ‌بهره بالا باشد، افزایش دلار توافقی می‌تواند اثر مقطعی بر بازار داشته باشد و نمی‌توان انتظار روند صعودی بلندمدت را داشت.مجموع موارد بالا باعث شده تا صرف ریسک بازار سهام کاهش پیدا کند و جذابیت سرمایه‌گذاری در سهام را با کاهش همراه کند و تا زمانی که صرف ریسک از طریق بهبود متغیرهای بالا ایجاد نشود، بازار نمی‌تواند با روند مثبت بلندمدت همراه شود.
روند بازار در آینده
در صورتی که تنش‌های ژئوپلیتیک تشدید نشود، بازار می‌تواند به مرور وارد روند رنج شده و با نوسانات مثبت همراه شود و با احتمال بالا نرخ‌بهره در همین سطوح باقی بماند و در صورتی که دلار توافقی افزایش پیدا کند، بازار با نوسانات مثبت کوتاه‌مدت همراه شود.اما اگر تنش‌های ژئوپلیتیک تشدید شود و فراتر از انتظارات باشد، شیب نزولی بازار افزایش پیدا کرده و نرخ‌بهره نیز با افزایش همراه خواهد شد و افزایش دلار توافقی نمی‌تواند اثر مثبت بسیار بالایی داشته باشد.در صورتی که شرایط سیاسی رو به بهبود حرکت کرده و تنش‌ها کاهش پیدا کند با توجه به اثر گذاری مستقیم شرایط سیاسی بر ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران و همچنین اثر کاهش سطح انتظارات بر کاهش نرخ‌بهره و کارآ کردن سیاست‌های بانک مرکزی، بازار سهام می‌تواند با تقاضای بالایی همراه شود و همچنین در صورت افزایش دلار توافقی، شدت تقاضا در بازار می‌تواند افزایش پیدا کند و شاهد روند صعودی بلندمدتی باشیم.به طور کلی در شرایط فعلی، شرط اول سرمایه‌گذاری میان‌مدت و بلندمدت در بازار سهام، بررسی شرایط سیاسی بوده و موارد دیگر در مرحله بعد ارزیابی می‌شود.
